1. <object id="1cit7"></object>

    2. <label id="1cit7"></label>
      <strike id="1cit7"></strike>
    3. <u id="1cit7"></u>
        1. 政策研究
          首頁 > 業務平臺 > 政策研究

          2019中國私募投資基金行業發展報告

          《報告》依托協會AMBERS系統數據和調查問卷數據,并融合了國內相關監管機構、行業組織的官方數據,以及有影響力的海內外市場機構相關數據,較為客觀、全面地梳理了2018年我國私募投資基金行業的發展狀況,總結了行業當前發展的階段性規律特點以及面臨的主要問題,并對行業未來發展趨勢進行了展望。

          1 基金管理人概況

          2018年私募證券投資基金(以下簡稱“私募證券基金”)行業平穩增長,2018年末私募證券投資基金管理人(以下簡稱“私募證券基金管理人”)數量為8989家[1],較2017年增加了522家。2016年以來,管理人數量小幅增長,2017、2018年增速分別為5.89%和6.17%。

          1.1 管理人的區域分布

          1. 管理人注冊地區分布

          私募基金管理人選擇工商注冊地址,通常綜合考慮當地的經濟發展程度、稅收優惠政策、人才集中度、交通便利程度等。私募證券基金管理人注冊地和辦公地主要集中在一線城市和東南沿海經濟發達地區,中西部地區占比較低。

          截至2018年末,私募證券基金管理人注冊地主要集中在上海、深圳、北京、浙江、廣東;管理人數量合計7197家,占私募證券基金管理人數量總計的80.1%。有在管基金的管理人合計6134家,管理基金數量共29105只,占所有私募證券基金管理人管理基金數量總計的84.5%;管理基金規模1.79萬億元,占所有私募證券基金管理人管理基金規模的87.1%。

          2. 管理人辦公地區分布

          私募證券基金管理人辦公地集中地區與注冊地基本一致,主要在上海、北京、廣東、深圳、浙江、江蘇;管理人數量合計7372家,占私募證券基金管理人數量總計的82.0%。有在管基金的管理人合計6479家,管理基金數量共30169只,占所有私募證券基金管理人管理基金數量總計的82.7%;管理基金規模1.89萬億元,占所有私募證券基金管理人管理基金規模的92.2%。

          1.2 注冊資本和實繳資本分布

          從管理人注冊資本看,已登記私募證券基金管理人的注冊資本集中在【1000,2000)萬元,這一區間管理人數量占比為67.77%。私募證券基金管理人中,注冊資本在2000萬元及以上和1000萬元以下的占比分別是26.24%和5.99%。

          從管理人實繳資本看,實繳資本在【1000,2000)萬元的私募證券基金管理人數量3814、占比為42.43%,實繳資本在【200,1000)的私募證券基金管理人數量3283、占比36.52%;實繳資本在200萬以下的管理人數量占比為6.52%,在2000萬元及以上的私募證券基金管理人數量占比為14.53%。

          從注冊資本實繳比例(實繳資本/注冊資本)看,近五成的私募證券基金管理人注冊資本實繳比例為100%。注冊資本實繳比例在50%以上的私募證券基金管理人數量占比為60.42%。

          (來源:《中國私募投資基金行業發展報告(2019)》,私募證券投資基金篇)


          2 基金管理人組織形式與出資背景

          2.1組織形式

          目前,我國私募證券基金管理人的組織形式主要有股份有限公司、有限責任公司和合伙企業(包括普通合伙企業、有限合伙企業)。截至2018年末,已登記的私募證券基金管理人中,組織形式以公司制為主,管理人數量共8529家,數量占比為94.88%。2016、2017、2018年末的數據統計顯示,已登記私募證券基金管理人中,公司制管理人數量占比一直維持在90%以上、且比例穩步增加,占據絕對主導地位。

          2.2股權性質及控股類型

          私募基金管理機構可以按照不同維度進行分類:一是分為自然人及其所控制民營企業控股、國有控股、社團集體控股、外商控股等;二是分為中資、中外合資、中外合作、外商獨資。目前,私募證券基金管理人的經濟成分以民營為主。截至2018年末,已登記的私募證券基金管理人以自然人及其所控制民營企業控股為主,數量占比近96.89%。其他控股主體中,國有控股數量占比為1.57%,社團集體控股數量占比0.03%,外商控股數量占比為0.21%。以境內出資人和境外出資人區分,可以分為內資企業和外資企業;目前私募證券基金管理人以內資企業為主。截至2018年末,已登記私募證券基金管理人中,內資企業的機構數量占比99.64%;中外合資的數量占比0.11%;外商獨資的機構數量占比0.21%。

          2.3 WFOE PFM情況

          2016年6月30日,證監會允許符合條件的外商獨資和和合資私募證券基金管理機構從事境內私募證券基金管理業務,從而取消了此前私募證券基金管理人中境外機構僅能持股49%的限制。同時,協會發布《私募基金登記備案相關問題解答(十)》,詳細規定了在協會登記為私募證券基金管理人的外商獨資及合資機構應當符合的資格條件以及相關注意事項。WFOE PFM,全稱WhollyForeign Owned Enterprise Private Investment Fund Manager,即外商獨資私募證券基金管理人。

          1.WFOE PFM的行業格局

          截至2018年12月31日,共有16家外資私募證券基金管理人在協會完成登記。具體信息如表1。

          從各家機構的管理規模區間分布看,大部分外資私募證券基金管理人的管理規模尚分布在【1億元,10億)、以及1億元以下兩個區間內。其中,有1家外資私募證券基金管理人的管理規模在【20億元,50億元),有7家外資私募證券基金管理人的管理規模在1億元以下,有8家外資私募證券基金管理人的管理規模在【1億元,10億元)。

          截至2018年12月,16家WFOE PFM的母公司在國家和地域上分布廣泛。大部分外資私募證券基金管理人的母公司注冊地來自美國和英國,其中母公司注冊地在美國的外資私募證券基金管理人有5家,母公司注冊地在英國的外資私募證券基金管理人有5家;此外,母公司注冊地在新加坡的外資私募證券基金管理人有2家,注冊地在瑞士、中國香港、意大利以及韓國的外資私募證券基金管理人各有1家。

          WFOE PFM的注冊資本普遍較高。具體而言,注冊資本小于等于2000萬元的外資私募證券基金管理人共有3家,占比18.75%;注冊資本大于2000萬元小于等于5000萬元的外資私募證券基金管理人共有3家,占比18.75%;注冊資本大于5000萬元小于等于1億的外資私募證券基金管理人共有6家,占比37.50%;注冊資本大于1億元的外資私募證券基金管理人共有4家,占比25.00%。

          2.WFOE PFM的產品線布局

          結合投研優勢和資源稟賦,各家外資私募證券基金管理人的產品線布局各具特色;策略類型包括股票策略、債券策略、CTA策略以及宏觀策略等。


          3 基金管理人規模公布及行業集中度

          截至2018年末,已登記的私募證券基金管理人中,管理規模50億元以上的77家,數量占比0.86%;管理規?!?0億元,50億元)的266家,數量占比4.07%;管理規?!?億元,10億元)的1116家,數量占比12.42%。

          2018年管理規模50億元及以上的管理人數量比2017年減少11家;2018年管理規?!?0億元,50億元)的管理人數量比2017年減少45家。

          (來源:《中國私募投資基金行業發展報告(2019)》,私募證券投資基金篇)


          1 私募證券投資基金行業規模比較

          1.1在私募基金行業的內部對比

          國內私募基金行業的規模經歷了持續的增長,從2015年的3萬億元左右,增長至2018年末的12.78萬億元,自2017年以來,規模增長的主力主要來自私募股權投資基金、私募創業投資基金和其他私募投資基金。而私募證券投資基金(以下簡稱“私募證券基金”)相對增長緩慢,在私募基金中的整體占比呈現出下降態勢。


          1.2 與公募基金股混品種規模相當

          公募基金規模繼續增長,整體高于私募證券基金。受益于貨幣基金和債券基金的規模增長,2018年公募基金行業規模仍然實現了增長,由2017年末的11.60萬億元增至2018年末的13.03萬億元,增長1.43萬億元,增幅為12.37%。其中貨幣基金、債券基金規模分別增長0.88萬億元、0.80萬億元。

          私募證券基金行業規模相對公募基金行業的差距有所擴大。私募證券基金行業規模相對公募基金的比例由2017年底的52.78%下降至2018年末的39.52%;考慮到公募基金主要以貨幣基金為主,若從公募基金中剔除貨幣基金,該比例由2017年末的22.13%降至2018年末的16.42%。

          自2016年第4季度末以來,私募證券基金規模與公募基金中的“股票型+混合型”基金規模較為接近,由于規模影響因素較為相似,兩者在變化趨勢上也較為一致。截至2018年末,公募基金中的“股票型+混合型”基金規模為2.18萬億元,僅高出私募證券基金規模0.04萬億元;受股票市場下跌影響,2018年兩者均呈現規模逐季下降的態勢。

          1.3與其他資管行業的比較

          2018年,資管業規范調整,按照公募基金、私募基金、公募專戶、券商與期貨資管、銀行理財、信托計劃、保險資管進行全品類統計,資管產品的總量規模出現小幅收縮。其中,私募基金的總規模在增長,但私募證券基金的總規模因受股票市場表現的影響,出現了一定幅度下降。


          (來源:《中國私募投資基金行業發展報告(2019)》,私募證券投資基金篇)


          2基金產品概況

          2.1受市場影響行業規模有所下降

          2018年私募證券基金行業規模有所下降。截至2018年末,私募證券基金整體規模2.14萬億元,較2017年末(2.57萬億元)下降4263.76億元,降幅為16.61%。

          2.2顧問管理類基金規模下降較大,自主發行類基金市場份額再度提升

          從不同管理方式來看[1],顧問管理類基金規模下降較大,而自主發行類基金規模下降相對較小。截至2018年末,自主發行類基金規模為1.57萬億元,相較于2017年底(1.72萬億元)下降0.15萬億元,降幅為8.63%;顧問管理類基金規模為0.57萬億元,相較于2017年末(0.85萬億元)下降0.28萬億元,降幅為32.76%。

          由于顧問管理類基金規模降幅更大,其在私募證券基金整體規模中的占比進一步下降。顧問管理類基金規模占比由2017年底的33.07%降至2018年末的26.66%,而自主發行類基金規模占比由2017年底的66.93%升至2018年末的73.34%。

          2.3 自主發行類:混合類和股票類基金為主的結構未變,混合類基金占比進一步提升

          從投資類型來看,私募證券基金整體以混合類和股票類為主。截至2018年末,在自主發行類基金(不含顧問管理類基金)中,混合類、股票類基金規模相對較大,分別為0.54、0.43萬億元;固定收益類、期貨及其他衍生品、其他類基金規模相對較小,分別為0.19、0.02、0.04萬億元。FOF類基金規模為0.34萬億元。

          2018年不同投資類型的私募證券基金規模均出現下降,股票類基金受股市下跌影響最大。在自主發行類基金中,股票類基金規模下降744.37億元,降幅為14.69%;固定收益類、混合類、期貨及其他衍生品類、其他類基金規模分別下降131.67、45.77、49.49、150.86億元,降幅分別為6.38%、0.85%、18.91%、25.27%。FOF類基金規模下降383.16億元,降幅為10.11%。

          混合類基金規模較大而降幅相對較小,其在私募證券基金整體規模中的占比進一步提升。在自主發行類基金中,混合類基金規模占比由2017年底的31.44%提升至2018年末的34.17%,而股票類基金則由2017年底的29.48%下降至2018年末的27.57%。固定收益類、混合類、期貨及其他衍生品類、其他類基金規模占比相對較低,變化較小。

          2.4 顧問管理類:兩子類產品地位穩固,信托計劃規模占比提升

          顧問管理類基金方面,信托計劃、基金專戶及基金子公司資管計劃為兩大品類。截至2018年末,信托計劃、基金專戶及基金子公司對應產品數量分別為1 757只、981只,在顧問管理類基金中占比分別約為55%、31%,占比水平基本與去年持平。此外,期貨公司及其子公司的資產管理計劃次之。

          2018年末,信托計劃、基金專戶及基金子公司資管計劃相關產品在規模上亦占據前二,分別為3 444.41億元、1 595.87億元,所占權重分別約為60%、28%,證券公司及其子公司的資產管理計劃居于第三。規模占比趨勢方面,信托計劃近年來呈現上升態勢,規模占比由2015年末的三成多升至2018年末的六成,基金專戶及基金子公司規模占比則逐步縮水。


          3 基金產品規模分布

          3.1單只產品規模呈現小型化

           據統計,一億元規模以上(含)的產品數目占比不滿一成,但對應管理規模合計權重高于七成。截至2018年末,規模小于0.5億元的產品數量占比約84%,0.1億元以內的產品數目占比過半。規模不低于10億元的產品數目占比不足一個百分點。

          3.2億元級規模產品線為中流砥柱

          相較于產品數目占比,基金規模分布呈現相反的態勢,少數頭部基金的規模占比較高。其中,規模不低于10億元的產品合計規模權重超過四分之一,1億元至10億元的產品合計規模占比大于四成。0.1億元以內的過半數產品合計規模占比不達5%。

          (來源:《中國私募投資基金行業發展報告(2019)》,私募證券投資基金篇)

          [1]私募證券投資基金根據管理方式不同,可以分為受托管理、自我管理和顧問管理。其中受托管理和自我管理的基金,統一稱為自主發行類基金,主要為私募管理人設立的契約型私募證券投資基金;顧問管理類基金主要為基金管理公司、證券公司、信托公司、保險資產管理公司等金融機構設立、私募管理人作為投資顧問提供投資建議的資管計劃或投資計劃產品。


          4產品發行、業績及規模盤點

          4.1一級市場熱度降溫,自主發行產品首發占比逐季提升

          2018年當年新發11179只產品,其中自主發行類產品書目占比接近95%。顧問管理類產品中,信托計劃新發產品為主要產品線,新發產品數占比過半。

          受基礎市場表現影響,產品一級市場熱度有所降溫。相比2017年,2018年新發產品數目下滑,自主發行、顧問管理-信托計劃、顧問管理-其他的新發產品數分別下降18%、23%、12%。分季度來看,新發產品數量呈現下降態勢,除2018年一季度外,其他三個季度新發產品數量均低于3 000只,二季度至四季度的新發產品數量降幅均處于15%左右。

          2018年各季度新發產品中,自主發行類私募證券基金的只數占比由92.81%升至96.39%,自主發行的主流地位獲進一步鞏固。

          4.2 國內管理期貨策略表現優于海外,全球股票偏多頭跌幅小于國內股票型

          2018年年度收益率方面,國內私募證券基金八大類投資策略[1]中有四類獲得正回報,包括管理期貨、套利型、債券型和市場中性策略。其中,管理期貨、套利型分別以7.37%、3.76%的年度收益率居前二,債券型、市場中性策略均低于1.5%。2018年虧損超過5%的策略有股票型、多組合型和宏觀對沖型,年度收益率分別為-16.11%、-7.16%、-5.65%。

          對比BarclayHedge對沖基金數據,篩選全球對沖基金中與國內相似的策略(共八類)[2],并購套利、固定收益套利兩類策略上漲,漲幅均低于0.5%。CTA策略下跌3.17%,與同期國內管理期貨策略上漲形成反差。股票市場中性策略下跌1.7%,全球宏觀策略、多策略均下跌約5個百分點。股票偏多頭策略在八類策略中墊底,全年虧損8.83%。


          4.3國內私募證券基金與美國對沖基金行業規模的比較【3】

          根據美國證監會(SEC)的數據,截至2018年第三季度末[4],美國對沖基金總資產規模[5]為7.9萬億美元(折合人民幣51.45萬億元),凈資產規模為4.05萬億美元(折合人民幣26.39萬億元),分別較2017年底增長662億美元、171億美元。

          從最近三年來看,2016年國內私募證券基金行業規模實現了快速增長,相對美國對沖基金行業規模的比例快速提升;但是2017年以來,國內私募證券基金行業規模增長趨緩,受股票市場波動影響較大,相對美國對沖基金行業規模的比例下降。2018年前三季度,相對美國對沖基金凈資產規模的比例由2017年底的9.60%下降至2018年第三季度末的8.57%,相對美國對沖基金總資產規模的比例由2017年底的5.15%下降至2018年第三季度末的4.40%。

          5業績變化和資金申贖對行業規模變動的不同影響

          2018年私募證券基金行業規模下降大部分來自業績下跌,少部分來自資金凈流出。根據測算,2018年第一、二、三、四季度可統計業績的私募證券基金平均收益率分別為-0.98%、-4.39%、-2.86%、-5.23%[6],2018年業績變化導致的規模變動約-3149億元,資金申贖導致的規模變動約-1115億元。

          從各季度來看,規模下降主要發生在第二、三、四季度,分別下降1292億元、1338億元、1217億元。其中業績下跌導致的規模下降主要發生在第二、四季度,下降金額分別約1080億元、1152億元;資金凈流出主要發生在第三季度,下降金額約671億元。 


          (本文轉載自基金業協會,如有侵權請聯系刪除)

          返回列表

          日本胸大公妇被公侵犯中文字幕-自拍偷区亚洲综合第一页欧-日本胸大公妇被公侵犯中文字幕-看成年女人午夜毛片免费

          1. <object id="1cit7"></object>

          2. <label id="1cit7"></label>
            <strike id="1cit7"></strike>
          3. <u id="1cit7"></u>