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        1. 政策研究
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          1-11月并購報告:宣布交易金額近五年最低,私募基金退出數量浮動明顯

          第一部分:中企并購市場數據分析

          2019年1-11月,中企并購市場投資意向斜坡下滑,交易規模近五年內最低。1-11月私募基金擬參與中企并購交易共計555筆;共計203只私募基金完成并購;共計418只私募基金以并購的方式成功退出。

          ▼并購市場宣布交易1-11月度趨勢

          2019年1-11月,中企并購市場交易活躍度下滑,交易規模近五年內最低。1-11月披露預案4688筆并購交易,環比下降19.14% ;當中披露金額的有3835筆,交易總金額為3373.58億美元,環比下降40.00%。

          圖1-2015年1-11月-2019年1-11月中企并購市場宣布交易趨勢

          ▼并購市場宣布交易月度趨勢

          2019年11月,中企并購市場交易活躍度微幅上升,交易規模下降近半。11月披露預案419筆并購交易,環比上升1.45% ,同比下降34.33%;當中披露金額的有348筆,交易總金額約為141.03億美元,環比下降47.84%,同比下降78.71%。

          圖2-2018年11月-2019年11月中企并購市場宣布交易趨勢

          ▼并購市場完成交易1-11月度趨勢

          2019年1-11月共計完成2386筆并購交易,環比上升7.96% ;當中披露金額的有2086筆,交易總金額為2164.43億美元,環比下降21.02%,中企并購市場完成并購案例數量直線上升,交易規模持續下降。

          圖3- 2015年1-11月-2019年1-11月中企并購市場完成交易趨勢

          ▼并購市場完成交易月度趨勢

          11月共計完成171筆并購交易,環比下降12.76% ,同比上升28.45%;當中披露金額的有149筆,交易總金額為101.00億美元,環比下降33.75%,同比下降58.81%,中企并購市場完成并購案例數量、交易規模連續下跌。

          圖4- 2018年11月-2019年11月中企并購市場完成交易趨勢


          第二部分:并購市場行業地域分析

          1、2019年1-11月,廣東省并購完成案例數量、交易規模處于全國首位。2019年1-11月并購案例和交易規模主要集中在制造業、醫療健康、IT及信息化。

          圖5-2019年1-11月完成并購地域分布(按投資標的分類)

          2、根據CVSource投中數據顯示,2019年1-11月制造業交易數量最多,共682起,占比26.1%,其次分別為醫療健康、IT及信息化、金融、化學工藝以及能源及礦業等。就披露交易規模來看,1-11月制造業占比最大,以485.58億美元占比19.7%,緊隨其次為醫療健康355.30億美元占比14.40%,金融、IT及信息化、以及能源及礦業,交易金額分別為278.39、258.35、186.67億美元,相應占比為11.30%、10.50%、7.6%。

          圖6- 2019年1-11月中企完成并購交易按行業數量分布

          圖7- 2019年1-11月中企完成并購交易按行業規模分布

          第三部分:中國企業并購市場重大案例

          2019年1-11月,超10億美元規模完成并購交易61筆,超1億美元完成并購案例444筆,其中交易規模最大的是萬華化學82.06億美元吸收合并萬華化工。

          ▼境內完成并購大額案例

          2019年1月31日,萬華化學通過向控股股東萬華化工的5名股東國豐投資、合成國際、中誠投資、中凱信、德杰匯通發行股份的方式對萬華化工實施吸收合并,交易總金額82.06億美元。本次交易有助于萬華化學充分整合國 內和海外資源,實現優勢互補和規模效應,有助于提升萬華化學的核心競爭力、 抗風險能力以及可持續發展能力,促進萬華化學朝著專業化、規?;?、多元化的方向發展。

          表1- 2019年1-11月中國境內宣布并購案例TOP10

          ▼跨境并購案例

          2019年1-11月完成跨境并購案例235筆,其中出境并購174筆,入境并購61筆;披露交易金額529.56億美元。

          1-11月,最大跨境并購交易規模是安踏體育用品有限公司等出資53.87億美元收購Amer Sports所有已發行及發行在外的股份的公開要約;其次是北京汽車集團有限公司出資34億美元收購戴姆勒股份公司,北汽集團成為戴姆勒的第三大股東。

          表2- 2019年1-11月中企參與跨境并購完成部分案例

          第四部分:1-11月私募基金并購及退出概況

          2019年1-11月,私募基金擬參與中企并購交易共計555筆;共計203支私募基金完成并購。

          ▼私募基金參與并購交易趨勢

          2019年1-11月,私募基金擬參與中企并購交易共計555筆,其中披露交易金額466筆,共計674.87億美元。

          交易規模最大的是,鼎暉百孚旗下天津鼎暉瑞普股權投資基金合伙企業(有限合伙)、天津鼎暉瑞翔股權投資基金合伙企業(有限合伙)收購普萊德100.00%股權,交易規模為213.35億美元。

          圖8- 2019年1月-2019年11月私募基金擬參與并購市場交易趨勢

          ▼私募基金完成并購案例

          2019年1-11月,共計203只私募基金完成并購,共計投資463.02億元。

          投資規模最大的建投創發基金管理旗下石家莊鵬海創業投資基金(有限合伙)以21.00億元收購君樂寶26.7%股權;其次是誠合資產管理旗下杭州天馬誠合投資合伙企業(有限合伙)以16.61億元收購誠合基石99.99%股權。

          表3- 2019年1-11月私募基金并購部分案例

          ▼私募基金以并購方式退出回報

          2019年1-11月共計418只私募基金以并購的方式成功退出,回籠金額約894.92億元。

          6月4日,世紀華通通過發行股份及支付現金收購盛大游戲運營主體盛躍網絡100%股權完成,上海曜瞿如網絡科技合伙企業(有限合伙)、寧波盛杰股權投資合伙企業(有限合伙)等18家基金成功退出,回籠金額約143.54億元。

          圖9- 2019年1月-2019年11月私募股權基金并購退出數量及回籠金額

          另外,7月30日,上海韋爾半導體股份有限公司(603501.SH)通過非公開發行股份方式收購豪威科技85.53%股權,紹興市韋豪股權投資基金合伙企業(有限合伙)、青島融通民和投資中心(有限合伙)等13家基金成功退出,回籠金額99.32億元。

          表4- 2019年1-11月私募基金并購案例

          第五部分:1-11月政策及熱點

          2019年6月20日,中國證監會就修改《重組辦法(2016修訂)》的部分條款向全社會公開征求意見,而后于2019年10月18日正式發布?!吨亟M辦法(2019修訂)》的正式落地,意味著適度放松重組上市認定標準、有條件解禁創業板重組上市、恢復重組上市配套融資、加強重組業績承諾監管等。

          明確取消了重組上市認定標準中的“凈利潤”,并將計算是否構成重組上市的累計期限縮短至36個月;其次,有條件解禁創業板重組上市,并恢復重組上市配套融資;與此同時,還加強重組業績承諾的監管,并簡化重大資產重組的信息披露要求等?!吨亟M辦法(2019修訂)》修訂后,將繼續完善“全鏈條”監管機制,嚴格規范重組上市行為,持續從嚴監管并購重組“三高”問題,打擊惡意炒殼、內幕交易、操縱市場等違法違規行為,遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等亂象。


          (本文轉載自36氪,如有侵權請聯系刪除)

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